今年已有八家公司退市 A股退市机制不断完善

　　随着年报披露渐近尾声，又有一批上市公司即将告别A股市场。截至发稿，今年已有八家公司摘牌退市。近年来，随着我国资本市场改革迈入快车道，退市机制不断完善，A股市场退市率明显升高。而证监会近日发布的《关于严格执行退市制度的意见》更是进一步释放出“零容忍”信号。

　　2021年以来退市率明显升高

　　继新海退之后，又有一家上市公司告别A股。4月25日，博天环境集团股份有限公司（简称“退市博天”）被上交所终止上市暨摘牌。2024年以来，A股市场摘牌退市的公司已达八家。

　　公司公告显示，退市博天此前收到北京证监局下发的《行政处罚决定书》，认定其通过多种方式虚增或虚减营业收入、利润，导致2017年至2021年年报存在虚假记载，已触及上交所股票上市规则规定的重大违法强制退市情形。根据股票上市规则相关规定，上交所决定终止退市博天的股票上市。4月18日晚间，退市博天公告称，公司股票的退市整理期已于当日结束，将于4月25日被上交所终止上市暨摘牌。

　　还有多家公司因连续多日收盘价低于1元，已经提前锁定交易类强制退市情形中的面值退市。

　　4月25日，*ST民控停牌。24日晚间，*ST民控发布关于公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告称，截至2024年4月24日，公司股票收盘价连续20个交易日低于1元，已触及深交所股票上市规则规定的交易类强制退市情形，公司股票将被深交所终止上市交易。此外，还有*ST美盛、*ST新纺等多家公司近日接连发布公告称，公司已连续十多个交易日收盘价低于1元，提前锁定面值退市。

　　此外，*ST京蓝、*ST围海等多家公司也发布了关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告称，公司或将触及财务退市指标，公司股票面临被终止上市的风险。从退市风险警示情况看，2023年以来已有超过40家上市公司被实施退市风险警示（*ST），若再次触及，这些公司也将被终止上市。

　　2020年退市新规发布以来，A股市场退市率明显升高。Wind数据显示，自2021年至今，A股市场退市公司数量已达119家，是此前10年A股市场退市公司总量的两倍多。华泰证券研报显示，以新规发布日2020年12月31日为分界，新规前三年年化退市率为0.4%，新规后至今年化退市率为0.8%，退市率实现翻倍，且“*ST”直接退市的个股比例明显提升，“花式保壳”难度加大。

　　“退市率的大幅提升向市场传递了交易所将严格落实退市制度，强化上市企业管理的信号。”国金证券认为。

　　退市机制不断完善

　　“当前，A股市场的退市现状呈现规范化、多元化和常态化特征。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，得益于市场规则不断优化细化，监管政策执行更为严格和市场自我净化能力提升，A股市场退市数量创下历史新高，市场新陈代谢加速，形成退市常态化态势，市场整体质量得到提升。

　　尤其是市场机制方面，近年来，随着我国资本市场的供给侧改革迈入快车道，A股市场退市制度改革持续走向纵深，退市机制不断完善。

　　4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”），提出加大退市监管力度。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。提出进一步严格强制退市标准、进一步畅通多元退市渠道、进一步削减“壳”资源价值、进一步强化退市监管等多项要求。

　　同日，证监会在认真总结改革经验和充分考虑国情市情的基础上，制定《关于严格执行退市制度的意见》（简称《意见》），沪深北交易所修订完善相关退市规则（简称“退市新规”）。通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。

　　记者注意到，本次退市标准的修订在2020年退市改革的基础上进一步释放出“零容忍”的鲜明信号，突出对财务造假、公司治理乱象的威慑力度。其中，在此前两年连续造假达到一定比例强制退市的基础上，新增一年造假、三年及以上连续造假的情形；新增资金占用以及内部控制被出具无法表示意见或否定意见等退市标准。此次退市标准的修订还收紧了财务类退市指标，加大绩差公司的退市力度；适当提高市值退市标准，将触发退市的市值标准从低于3亿元提至低于5亿元，推动市场化退市功能充分发挥作用。

　　《意见》还强调，对重大违法退市负有责任的主体，要依法赔偿投资者损失，只有这样才能让违法者付出应有代价。证监会表示，下一步，证监会将更大力度落实投资者赔偿救济，发挥证券投资者保护机构作用，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类方式，保护投资者合法权益。

　　优胜劣汰效应日益凸显

　　“退市新规长期利好A股市场健康运行。”中国银河证券策略分析师杨超表示，“强监管、防风险、促高质量发展”是有机的统一。强监管与防风险是促进高质量发展的前提，只有在这两个条件下，资本市场才能实现高质量发展。从新“国九条”到退市新规，强调的是高质量发展。长期视角，良币驱逐劣币势在必行，中国经济长期向好的基本态势不会改变。

　　华泰证券认为，新的退市新规的制定，意味着A股退市制度改革或进入新阶段，优胜劣汰的市场生态有望加速形成。新的退市新规在2020年退市新规的基础上，进一步突出对财务造假、公司治理乱象的威慑力度，强制退市标准更严、维度更广；多措并举降低壳价值、鼓励主动退市，炒壳更难；优化过渡期，加强投资者保护力度，安排更完善。总体来看，随着退市新规实施，A股因财务造假/财务指标而强制退市的比率或大幅提升，市场有望加速出清。

　　“新的退市新规将有助于构建一个更加规范、透明、高效的资本市场环境，促进A股市场的健康发展。”田利辉分析，退市新规对A股市场带来巨大影响。在退市新规下，财务造假标准细化，壳资源价值淡化，面值市值退市强化，劣质公司淘汰加速，投资者赔偿救济有望增强，市场资源将得到优化配置，市场更加健康和稳定，投资者利益将得到更好保护。

　　华泰证券分析，A股退市生态有望从四方面发力：一是完善多维标准体系，简化退市流程，提升退市效率，如对上市公司定期综合评价、协调财务/交易/行政等标准、强化公司治理，又如差异化精简退市程序；二是健全场外交易制度、畅通升降转板通道，让企业有路可退；三是尊重主动退市，鼓励上市主体通过并购交易做优做强；四是健全配套保障体系，以发达市场为鉴，从法律法规、监管制度、补偿机构设置等方面完善配套体系，优化我国的证券集体诉讼制度，建立投保机构的激励机制，切实维护中小投资者的合法权益。